停火延長、聯準會換帥聽證：金價在多空拉扯中小漲收場

國際金價今天小幅收漲 0.13%，報 $4,747.35，漲幅不到 $6.01。看似平靜的盤面背後，是兩股力量在激烈對抗。

最大的變數來自中東。川普在停火到期前數小時突然宣布延長對伊朗停火，理由是伊朗政府「嚴重分裂」，需要更多時間提出統一方案。消息一出，市場鬆了一口氣。但停火歸停火，美軍對伊朗港口的海上封鎖並未解除，荷姆茲海峽的通行量依然接近停滯。全球約兩成原油和天然氣經由這條航道運輸，封鎖不解，油價就降不下來。布蘭特原油目前仍在每桶 $95 附近，比一年前高出超過四成。

油價居高直接推升通膨預期，這正是金價最大的逆風。美國十年期公債殖利率在 4.25% 附近持穩，聯準會被普遍預期本月按兵不動，全年都不太可能降息。黃金不生利息，當殖利率維持高檔，持有黃金的機會成本就壓在那裡。金價自伊朗戰爭開打以來已經回落超過 8%，這個跌幅說明市場對「升息風險」的定價有多認真。

昨天另一場大戲是聯準會主席提名人乃許（Kevin Warsh）的參議院聽證會。他承諾維護央行獨立性，否認曾與川普達成降息交換條件。但他也暗示聯準會需要一套全新的通膨框架，並認為生產力提升能為降息創造空間。共和黨參議員乃至（Thom Tillis）表明會擋下表決，直到司法部撤銷對現任主席鮑爾的調查，確認時程因此充滿不確定性。

今天要留意的重點：停火雖然延長，但沒有期限，川普隨時可能翻臉。伊朗至今未確認是否會派代表赴巴基斯坦談判，荷姆茲海峽的局勢仍是油價和金價最關鍵的變數。美元指數（DXY，衡量美元對一籃子貨幣強弱的指標）在 98.35 附近，走勢偏弱但跌幅有限。

金價卡在地緣避險需求和通膨升息壓力之間，兩邊都拉不動，才會出現今天這種幾乎原地踏步的走勢。