通膨數據接連爆表，金價失守 $4,700 連跌三日

國際金價今天小幅下跌 0.07% 至 $4,691.91，連續第三個交易日走弱。過去 48 小時接連出爐的美國通膨數據，把降息的希望幾乎打成零。

週二公布的 4 月消費者物價指數（CPI，衡量一般民眾日常消費品價格變動的指標）年增 3.8%，創 2023 年 5 月以來新高，高於市場預期的 3.7%。昨天出爐的生產者物價指數（PPI）更誇張，月增 1.4%，是預期的將近三倍，寫下 2022 年 3 月以來最大單月漲幅，年增率衝上 6%。能源成本當然是推手，汽油價格單月飆漲 15.6%，但更讓人不安的是服務類價格也月增 1.2%，代表通膨已不只是油價問題。

荷姆茲海峽持續處於半封鎖狀態，布蘭特原油在 $106 附近震盪，沙烏地阿美 CEO 警告每週約有一億桶供應量受阻，如果海峽開放再拖幾週，市場正常化恐怕要等到 2027 年。美國十年期公債殖利率攀升至 4.49%，創去年 7 月以來最高。市場已完全排除聯準會今年降息的可能，甚至有超過三成的機率押注年底前會再升息一碼。金價雖然長期被視為抗通膨工具，但利率維持高檔甚至可能再升，對這種不生息的資產就是壓力。

需求面也有新變數。印度政府在 5 月 13 日將黃金進口關稅從 6% 一口氣拉高到 15%，目的是抑制進口、保護盧比與外匯存底。印度是全球第二大黃金消費國，這道關稅牆短期內會壓抑實體買盤。美元指數（DXY，衡量美元對一籃子貨幣強弱的指標）在 98.5 附近持穩，對金價同樣形成壓力。

今天有兩件事值得留意。川普正在北京進行為期兩天的國是訪問，今天與習近平正式會談，議題涵蓋貿易休兵延長、伊朗局勢與台灣問題。任何關於荷姆茲海峽的突破性進展都可能瞬間改變油價和金價走向。另外，美國參議院昨晚以 54 比 45 票確認乃凱文乃沃爾什接任聯準會主席，鮑爾任期明天届滿，新舊交接本身就是市場的不確定因子。

金價從一月的歷史高點 $5,589 回落至今已修正約 16%，但今年累計仍上漲超過四成。通膨與利率的拉鋸還沒結束，北京峰會和新任聯準會主席帶來的變數也才剛開始。