通膨數據嚇壞市場 金價重挫近4%跌破4,500關卡

國際金價週一重挫 3.84%，收在 $4,505.74，單日蒸發 $180.07，跌至三月以來最低水準。上週五收盤前的賣壓延續到新的一週，通膨恐慌成了壓垮金價的最大推手。

直接導火線是上週公布的美國四月通膨數據。CPI（消費者物價指數，衡量一般民眾日常消費價格變動的指標）年增率衝上 3.8%，高於市場預期的 3.7%，創下 2023 年五月以來最高。PPI 生產者物價指數的單月漲幅更是 2022 年初以來最猛。這組數據直接摧毀了今年降息的希望，CME FedWatch 工具顯示，市場對 2026 年降息的預期已經降到趨近零，反而有約五成的交易員開始定價十二月可能升息。

通膨飆升的源頭指向中東。荷姆茲海峽持續處於實質封鎖狀態，美伊和談陷入僵局，川普上週直言伊朗的最新提案「完全不可接受」。布蘭特原油因此飆升至每桶 $110 以上，單週漲幅達 8%。油價居高不下推升通膨預期，通膨預期又逼聯準會維持鷹派立場，形成一條對金價極為不利的傳導鏈。美元指數（DXY）趁勢走強至 99.27，創下五週新高，美國十年期公債殖利率也攀上 4.60%，來到近一年高點。美元強、殖利率高，持有不生息的黃金機會成本跟著墊高，資金自然外流。

本週最關鍵的事件落在週三（5/20），聯準會將公布上次會議的 FOMC 會議紀要。那次會議出現了 1992 年以來最多的四票反對，市場想知道鷹派委員的具體論點到底有多強硬。週四還有五月 PMI 數據，週五則是密西根大學通膨預期調查，任何一項都可能加劇波動。

金價從一月底的歷史高點 $5,589 一路修正至今，跌幅已超過 19%。通膨、利率、美元三股逆風短期內看不到轉向的跡象，這場拉鋸還沒結束。