通膨數據連環炸、川習會無功而返，金價單週重挫近4%

國際金價本週收在 $4,540.65，單週下跌約 4%，跌幅是近期最猛烈的一週。通膨數據全面超標加上川習峰會令人失望，兩記重拳把金價打到三月以來的低點。

第一件大事是週二和週三接連公布的通膨數據。美國四月 CPI（消費者物價指數）年增率跳升至 3.8%，是 2023 年五月以來最高，比市場預期的 3.7% 還燙。隔天公布的 PPI（生產者物價指數）更嚇人，月增 1.4%，是 2022 年三月以來最大漲幅，年增率飆到 6%。能源價格是最大推手，汽油年漲 28.4%，但物價壓力已經擴散到服務業和食品。核心 CPI 也升至 2.8%，離聯準會 2% 的目標越來越遠。市場現在幾乎完全排除今年降息的可能，甚至有超過 50% 的機率押注年底前會升息。美國十年期公債殖利率週五衝上 4.6%，創下一年新高，美元指數（DXY，衡量美元對一籃子貨幣強弱的指標）也升至 99.27。殖利率和美元聯手走強，對不生息的黃金形成直接壓力。

第二件大事是川普與習近平在北京的兩天峰會。市場原本期待雙方能在伊朗問題上取得突破，至少推動荷姆茲海峽重新開放，緩解能源危機。結果峰會結束，沒有重大協議，川普形容伊朗最新提案「無法接受」，習近平則把焦點拉到台灣議題。布蘭特原油週五突破 $109，單週漲超過 8%。國際能源署警告，即使衝突下個月結束，全球石油市場可能到十月都處於嚴重供不應求的狀態。油價高掛意味著通膨壓力不會輕易消退，這正是金價最大的矛盾：通膨升溫理論上利多黃金，但當通膨逼迫央行轉向鷹派，推高殖利率和美元，反而壓制了金價。

下週有幾個重要節點。週三公布聯準會五月會議紀錄，市場會仔細解讀委員們對升息的討論程度。週四有初領失業金人數和五月 PMI 初值，能反映經濟與製造業的即時體溫。週五則有密西根大學五月通膨預期數據，消費者對物價的感受會影響聯準會的決策判斷。

金價從一月的歷史高點 $5,589 回落至今已跌超過 16%，這一週的通膨與地緣政治變數又把跌勢加深了一層。下週的聯準會紀錄和 PMI 數據，將決定這波修正是否還有空間繼續。