通膨降溫遇上美伊戰火升級，金價本週重挫逾 3%

國際金價本週跌掉 3.2%，收在 $4,017 附近，創六週以來最大單週跌幅。週間一度摜破 $4,000 大關，逼近去年 11 月以來的低點。通膨數據給了一記甜頭，但中東局勢立刻補上一刀。

週二公布的 6 月 CPI 年增 3.5%，遠低於市場預期的 3.8%，也大幅回落自 5 月的 4.2%。月增率更是下滑 0.4%，寫下 2020 年 4 月以來最大單月降幅。核心 CPI 年增率也從 2.9% 降到 2.6%。能源價格月減 5.7%、汽油跌了 9.7%，是這波降溫的最大功臣。隔天公布的 PPI 同樣意外下滑 0.3%。兩份數據合在一起，等於直接打消了 7 月升息的可能性，市場定價 Fed 月底按兵不動的機率升到 97%。

但通膨的好消息撐不了太久。美伊衝突本週急劇惡化。美軍連續七晚轟炸伊朗軍事目標，包括橋梁、隧道和海事設施；伊朗則反擊攻擊了科威特、巴林、約旦、卡達等國的美軍基地，甚至引發科威特一座海水淡化廠起火。荷姆茲海峽的商業航運持續受阻，油價直接起飛。布蘭特原油本週飆漲超過 10%，週四衝上 $88 以上。油價走高讓通膨反撲的恐懼迅速回溫，9 月升息機率攀升至約 51%。對黃金來說，這形成了一個矛盾的循環：地緣風險理應推升避險需求，但油價上漲帶來的升息預期反而壓制了不產生利息的黃金。美元指數（DXY，衡量美元對一籃子貨幣強弱的指標）本週在 100.7 附近震盪，美國十年期公債殖利率則持穩在 4.55% 上下。

川普週四威脅，若外交未有突破，下週將對伊朗基礎設施動手。與此形成對比的是，卡達和阿曼正在幕後斡旋，試圖讓雙方回到 6 月簽署的停戰備忘錄框架。戰局走向將直接牽動油價，進而左右聯準會（Fed）的利率路徑。

下週焦點集中在幾個時間點：週一公布經濟領先指標、週四有初領失業救濟金人數及 7 月製造業與服務業 PMI 初值，週五則有 6 月新屋銷售數據。這些數據將提供更完整的經濟全貌，尤其是 PMI 能反映企業端對通膨和訂單的即時感受，是 7 月 28 至 29 日 FOMC 會議前的關鍵拼圖。

$4,000 是目前多空的心理分界線，上方跟下方都不缺催化劑。