殖利率居高不下壓制金價 油價飆漲埋下通膨隱憂

國際金價週四下跌 0.62%，收在 $4,133.91，回吐了前一日的漲幅。美元指數（DXY，衡量美元對一籃子貨幣強弱的指標）小幅走強至 101.11 附近，加上美國十年期公債殖利率攀升至 4.66%，兩股力量聯手壓制了黃金的表現。

殖利率是這波金價修正的核心問題。十年期殖利率過去一個月已經上升了約 27 個基點，來到近兩個月新高。持有黃金不會生利息，當公債殖利率愈高，資金就愈沒理由停留在黃金這種無息資產上。聯準會（Fed）目前利率維持在 3.5% 至 3.75%，市場普遍預期下週的 FOMC 會議將按兵不動，但期貨市場已開始定價九月升息的機率超過六成。這個預期本身就對金價構成壓力。

弔詭的是，中東局勢明明持續升溫，金價卻沒有得到太多避險買盤支撐。美國對伊朗的空襲已連續超過十天，荷姆茲海峽的商業航行依然嚴重受阻，伊朗支持的胡塞武裝也在紅海威脅航運安全。布蘭特原油週三飆上 $94 附近，過去一個月暴漲超過 22%。但油價愈高，通膨壓力愈大，聯準會升息的理由就愈充分，這反而成了黃金的逆風。戰爭推高油價、油價推高通膨預期、通膨預期推高殖利率、殖利率壓制金價，形成了一條完整的傳導鏈。

今天盤中焦點是美國初領失業救濟金人數，明天還有七月製造業與服務業 PMI 數據公布。如果就業市場持續降溫，可能稍微緩和升息預期，給金價一點喘息空間。

下週三聯準會就要公布利率決議，金價目前卡在 $4,000 的心理關卡上方，多空都在等那張牌翻開。