油價飆漲壓住避險買盤，金價在四千關卡苦撐

金價週一開盤微跌 0.06% 至 $4,003.56，延續上週超過 3% 的跌勢。這個數字乍看矛盾：中東打得火熱，黃金這個傳統避險資產卻不漲反跌。原因很簡單，市場現在更怕的不是戰爭，而是通膨。

美伊衝突在週末再度升級。美軍週日對伊朗發動新一輪空襲，德黑蘭隨即宣布與美國的停火協議已經破局，並在週末攔截了四艘通過荷姆茲海峽的船隻。這場衝突從七月初重燃至今，布蘭特原油已從低點飆漲約三成，上週五收在每桶 $88.10 附近。油價暴漲直接點燃了通膨預期，讓聯準會（Fed）升息的壓力急速升高。

上週五，克里夫蘭聯準銀行總裁乙乙 Hammack 公開表態通膨太高，政策可能不夠緊縮。達拉斯聯準銀行總裁 Logan 也說利率需要「適度提高」。連向來謹慎的聯準會副主席 Jefferson 都鬆口說，如果通膨不降溫，可能要重新考慮目前的政策立場。利率期貨顯示九月升息一碼的機率已攀升到約 53% 至 65%。對黃金來說，升息意味著持有黃金的機會成本更高，這正是金價連續走弱的核心壓力。

美元指數（DXY，衡量美元對一籃子貨幣強弱的指標）維持在 100.75 附近，上週小幅走軟。六月美國消費者物價和生產者物價都低於預期，讓七月升息幾乎被排除。但油價反彈太快太猛，市場擔心接下來幾個月的通膨數據會被能源成本重新推高，這讓殖利率維持在高檔，十年期公債殖利率在 4.55% 左右。

本週焦點在美伊局勢能否出現轉圜跡象，以及七月二十九日聯準會利率決議前的最後一波官員談話。金價守住 $4,000 整數關卡的能力，很大程度取決於油價會不會繼續失控。